Pharus Sicav Target: regola di Buffett rispettata, performance assicurata

Il team di gestione del Pharus Sicav Target illustra le mosse degli ultimi mesi, che stanno permettendo al fondo obbligazionario di casa Pharus di affrontare la crisi odierna in maniera molto migliore rispetto ai competitors, e le intenzioni per l’asset allocation di portafoglio del prossimo futuro

“Be fearful when others are greedy and be greedy when others are fearful”, ovvero “abbi paura quando gli altri sono avidi e sii avido quando gli altri hanno paura”, è una regola di Warren Buffett che gli investitori non dovrebbero mai dimenticare, qualsiasi sia la fase di mercato che si sta attraversando.

I nostri gestori non solo stanno seguendo questo mantra sull'azionario internazionale durante le ultime settimane di crisi da coronavirus, ma lo hanno adottato anche nella gestione del comparto obbligazionario Pharus Sicav Target negli ultimi 10 mesi.
A luglio 2019 infatti, quando i ridottissimi spread stavano portando gli investitori a caccia di yield interessanti a ricercarli tra emissioni discutibili, quali singole B cinesi e turche, il team di Fund Manager ha invece preferito optare per un approccio difensivo, riducendo la componente più rischiosa ed inserendo in portafoglio una porzione rilevante di Treasury americani, raggiungendo il limite massimo del 25%.

I nostri analisti quantitativi hanno infatti studiato che la miglior copertura in caso di allargamento degli spread è il Treasury. Questa tesi è stata confutata proprio durante le ultime settimane di caos pandemico, anche sui mercati finanziari: da inizio anno i Treasury sono l’unica asset class che sta registrando una performance positiva, pari al 9%.

L’aver messo “fieno in cascina” sta permettendo al team di gestione di vendere Treasury e acquistare BBB bonds veramente interessanti. Nonostante lo shock sul mercato del credito non abbia risparmiato nessun rating e scadenza, attualmente, come durante tutte le fasi di stress, la parte più colpita della curva è quella a breve e l'asset class più penalizzata sembrano le obbligazioni Investment Grade, in particolare proprio quelle con rating BBB. Si stima infatti che circa 600 miliardi di bond statunitensi siano fisiologicamente passati da Investment Grade ad High Yield, a causa dell’aumento delle probabilità di default.

“Nelle prossime settimane ci concentreremo momentaneamente sulle opportunità BBB, tendenzialmente brevi (entro i 4 anni). Principalmente large cap americane ed europee, che sono state particolarmente colpite e che potranno beneficiare delle manovre di liquidità straordinarie delle Banche Centrali. Rimanendo però, nel lungo termine, ancor più fiduciosi sul valore della componente High Yield, su cui è solitamente focalizzata la strategia del comparto.
Stiamo inoltre valutando di aumentare la parte convertibile su società di qualità, dove l'equity è stata colpita maggiormente. Infine, manteniamo come principio di allocazione la forte diversificazione settoriale, geografica e di emittente, selezionando in portafoglio 3 aree principali: Stati Uniti, Europa ed Emergenti, con più di 300 nomi nel fondo”, conclude il nostro Management Team.